O colocado de Trump foi atingido, mas a que custo?

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Temos o Trump colocado: o presidente finalmente cedeu após o rendimento no título de 30 anos atingiu 5%. Como é o tema para este ano, o mercado de títulos está impulsionando tudo, e os mercados de ações estão simplesmente junto ao passeio.

O mercado de títulos começou a desmoronar na noite de terça -feira, e reconhecidamente fiquei muito preocupado com a estabilidade financeira. Em um período de duas horas, os 30 anos subiram 21bps e atingiram 5%.

Nas primeiras horas da manhã de quarta -feira (para aqueles na costa leste), as partes Wonkish do sistema de encanamento monetárias também começaram a mostrar sinais de tensão. Pela primeira vez este ano, fora das datas de final de época-quando normalmente vemos cepas de financiamento-começamos a ver o estresse e a fratura.

Uma maneira simples de olhar para isso é o spread Sofr/Iorb. Pela primeira vez desde que o QT começou (e fora dos momentos de curativo de final de época), a propagação ficou positiva. Vou evitar entrar em muitos detalhes aqui, mas o ponto é o seguinte: as partes importantes do mercado de títulos/financiamento começaram a mostrar a tensão:

Ao ver esses desenvolvimentos se desenrolar, acontece que eu não era o único colado ao mercado de títulos – o presidente Trump e o secretário do Tesouro Scott Bessent também foram.

Na quarta-feira, no meio do dia, o governo Trump cedeu e anunciou uma pausa de 90 dias sobre tarifas recíprocas em todos os países, exceto na China, que foi atingida por taxas adicionais.

Este foi um alívio bem-vindo e rapidamente levou a um dos maiores comícios de um dia de todos os tempos:

Agora, no entanto, o mercado precisa digerir onde estão as coisas.

Anna Wong, economista -chefe dos EUA da Bloomberg, interrompeu os números para ver onde o impacto nas redes de economia se destaca. Acontece que o impacto tarifário agregado na economia como um todo é principalmente o mesmo; O risco acabou de ser transferido para a China:

No momento da redação deste artigo, as ações dos EUA devolvemos metade dos ganhos do enorme manifestação de ontem.

O que é difícil em determinar o que vem a seguir? Nenhum dos dados econômicos que estamos recebendo é tão útil.

Por exemplo, nesta manhã, vimos que março marcou a primeira impressão negativa de mês a mês na inflação da CPI desde 2020 e, no entanto, os títulos foram vendidos. Algo que normalmente seria muito positivo para os mercados de títulos enviados ao mercado na direção oposta.

Simplificando, há forças maiores em jogo agora. O fato de os Bonds não conseguirem se retirar de uma impressão de CPI gelada diz que há alguns grandes problemas nos mercados de títulos. Embora o pivô de Trump tenha resultado em um salto de curto prazo, as questões fundamentais permanecem.

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